Αν το νέο haircut μέσω της επέκτασης του PSI από το 21% στο 40% ή 50% στο ελληνικό χρέος καταστεί καθολικό και ίσως υποχρεωτικό σε όλους το όφελος θα είναι 67 δισ – Απομείωση μόνο 35% θα αποδειχθεί νέο φιάσκο…

Αν το νέο haircut μέσω της επέκτασης του PSI από το 21% στο 40% ή 50% στο ελληνικό χρέος καταστεί καθολικό και ίσως υποχρεωτικό σε όλους το όφελος θα είναι 67 δισ – Απομείωση μόνο 35% θα αποδειχθεί νέο φιάσκο…

17/10/11 - 07:22

• Εκτύπωση
• E-mail

Νέο PSI ή PSI 2 φαίνεται ότι σχεδιάζεται με στόχο να αυξηθεί η συμμετοχή των ιδιωτών στην αναδιάταξη του ελληνικού χρέους μέσω αύξησης του haircut από 21% στο 40% ή 50%. Με βάση το σχέδιο αυτό θα θεωρηθεί ως μη γενόμενο το psi 1 και haircut 21% και θα παρουσιαστεί ένα νέο σχέδιο που θα θέτει ως παράμετρο για το haurcut το 40% ή 50%. Με αυτή την διαδικασία υπάρχουν πολλές ενδείξεις ότι δεν θα υπάρξει πιστωτικό γεγονός ωστόσο και αυτή η διαδικασία θα καταλήξει σε φιάσκο γιατί πάλι οι επενδυτές που συμμετείχαν στο PSI 1 θα κληθούν να πληρώσουν για το ελληνικό χρέος.
Αν το νέο haircut στο ελληνικό χρέος διαμορφωθεί στο 40%  και καταστεί κατά κάποιο τρόπο υποχρεωτικό και όχι εθελοντικό το όφελος για το ελληνικό δημόσιο θα είναι 67 δις ευρώ.
Αντίστοιχα οι ζημίες που θα υποστούν όλοι οι κάτοχοι ομολόγων θα είναι 67 δις ευρώ ωστόσο μόνο έτσι θα βοηθηθεί το ελληνικό κράτος να αντιμετωπίσει το  χρέος.

Όμως όλοι πρέπει να συμμετάσχουν χωρίς εξαιρέσεις π.χ. δεν μπορεί η ΕΚΤ να θέτει βέτο και να ζητάει εξαιρέσεις; Όταν αγόρασε ελληνικά ομόλογα ήξερε ότι λάμβανε μεγάλο επενδυτικό ρίσκο.
Οι αγορές αντιμετώπισαν από την πρώτη στιγμή ως φιάσκο το haircut 21% στο ελληνικό χρέος.
Οι επενδυτές γνώριζαν ότι δεν ήταν επαρκής η απομείωση και κατ΄ ουσία το psi ολοκληρώθηκε χωρίς καμία επίδραση στο χρέος και κυρίως στην ψυχολογία των επενδυτών.
Το haircut γίνεται για δύο λόγους
1)Πρώτος και βασικός για να μειωθεί το χρέος της χρέος το οποίο έχει καταστεί μη διαχειρίσιμο.
Η πρόσφατη εμπειρία απέδειξε ότι μόνο 21% απομειώσεις οδήγησαν σε 11 -12 δις ευρώ απομειώσεις όταν το χρέος βρίσκεται στα 358 με 360 δις ευρώ.
Κατ΄ ουσία μηδενική η επίδραση στο δυσθεώρητο ελληνικό χρέος.
2)Ο δεύτερος λόγος σχετίζεται προφανώς με τις αγορές, την στάση των επενδυτών. Οι επενδυτές χρειάζονται ουσιαστικές λύσεις για να πειστούν ότι μπορεί να αντιμετωπιστεί η ελληνική κρίση χρέους.
Οι αγορές, οι επενδυτές τι αντιλήφθηκαν; Α) ότι το 21% haircut ήταν φιάσκο ήταν haircut ισορροπιών και Β) ότι ο στόχος για τον οποίο αποφασίστηκε δεν επιτεύχθηκε ή κατά το ορθότεροι απέτυχε.
Για να είναι αποτελεσματικό το νέο haircut  χρειάζονται δύο παράμετροι να είναι μεγάλο και καθολικό.
Το 40% με 50% είναι ένα ρεαλιστικό haircut, το 35% το 33% που έχουν διαρρεύσει θα αποδειχθεί φιάσκο και θα επικριθεί από τις αγορές. Χρειάζεται λοιπόν ένα μεγάλο haircut.
Όμως μια ακόμη σημαντικότερη παράμετρος είναι αυτή της καθολικής συμμετοχής.
Το αν θα είναι εθελοντικό ή υποχρεωτικό σχετίζεται με το αν η ΕΕ θέλει να υποστεί μια χώρα μέλος της χρεοκοπία εντός της ζώνης του ευρώ.
Όμως είναι αδιανόητο οι ελληνικές τράπεζες να συμμετέχουν στο αρχικό PSI καταγράφοντας ζημίες 6,1 δις ευρώ και η ΕΚΤ με 50 δις ευρώ ελληνικών ομολόγων ή ονομαστικής αξίας 60 δις ευρώ  να μην δέχεται να υποστεί απομείωση.
Τα δάνεια της Τρόικα, ύψους 65 δις επίσης θα πρέπει να  συμμετέχουν στο haircut. Αν η Ευρώπη θέλει να σώσει την Ελλάδα θα πρέπει να αποδειχθεί θυσίες αλλά βεβαίως αυτό είναι έως αδύνατο να πραγματοποιηθεί.
Είναι αδιανόητο άλλα δάνεια που έχει συνάψει το Ελληνικό Δημόσιο περίπου 20 δις ευρώ να εξαιρούνται μιας απομείωσης.
Για τα  Έντοκα Γραμμάτια του Ελληνικού Δημοσίου 15 δις ίσως υπάρχει μια σοβαρή δικαιολογία καλύπτουν τις βραχυχρόνιες ανάγκες του κράτους και επιβληθεί haircut καμία τράπεζα δεν θα δανείζει τον ΟΔΔΗΧ.
Όμως είναι αδιανόητο ομόλογα λήξης μετά το 2020 ύψους έως 45 δις, να εξαιρούνται από την απομείωση το haircut.
Είναι αδιανόητο να μην επιδέχονται haircut ακόμη και οι υποχρεώσεις  προς προμηθευτές του Ελληνικού Δημοσίου
Είναι αδιανόητο λοιπόν να μην υποστούν απομείωση άλλοι επενδυτές στο εξωτερικό.
Έτσι λοιπόν εγείρεται ένα θέμα πως θα βοηθηθεί η Ελλάδα όταν ελάχιστοι συμμετέχουν εθελοντικά;
Μήπως θα ήταν σκόπιμο να επιβληθεί το haircut και από εθελοντική να καταστεί υποχρεωτική η διαδικασία για όλους;
Ακόμη και για τα φυσικά πρόσωπα εντός και εκτός Ελλάδος.
Αν το νέο haircut 40% είναι καθολικό για όλους οι απομειώσεις θα φθάσουν τα 67 δις ευρώ εκ των οποίων 12 δις οι ελληνικές 10 δις οι ξένες περίπου 5 δις τα ασφαλιστικά ταμεία και 40 δις από όλους τους υπόλοιπους που εξαιρέθηκαν στο αρχικό PSI.
Σύνολο δηλαδή 67 δις ευρώ που θα αποτελούσε μια καλή απομείωση.

Τράπεζες: Ζημίες με haircut 40% και 50%

Ποσά σε εκατ ευρώ

Τράπεζες	Haircut 40% -50%	Ίδια Κεφάλαια	Νέα κεφάλαια
Εθνική	-3.133 /- 4.000	8.800	2.600
Alpha	-1.022 / -1.280	4.700	800
Eurobank	-1.577 / -2.000	4.400	1.400
Πειραιώς	-1.900  / -2.300	3.500	1.600
Κύπρου	-534  / -666	3.500	450
Μarfin	-520   /  -666	3.940	350
ATE	-1.584  /  -2.000	439	1.400
TT	-1.071   /  -1.300	621	1.000
Emporiki	-134  /    -166	775	750
Geniki	-163  /   -200	221	575
Attica	-99    / -125	490	100
Proton	- 290   / -310	250	40
Σύνολο	-12.000 /  -15.000	31.616	11.065

Επεξεργασία στοιχείων www.bankingnews.gr